Базовый тренинг SNAP 03: Объяснение концентрированной ликвидности

Вы узнали, как маршрутизация, проскальзывание и комиссии формируют каждый своп. Теперь взгляните на структуру самого пула.

SNAP использует концентрированную ликвидность. Это выражение звучит сложновато. На практике всё сводится к одному вопросу:

«Где на ценовой линии вы хотите, чтобы ваш капитал действительно работал?»

В старых AMM ликвидность равномерно распределяется по всем возможным ценам. В концентрированных моделях вы выбираете диапазон. Когда рыночная цена находится внутри этого диапазона, ваша позиция активна. Когда цена выходит за его пределы, ваша позиция находится в режиме ожидания.

Речь идёт о том, чтобы научиться размещать эти диапазоны разумным образом.

Что такое концентрированная ликвидность

Представьте себе длинную ценовую линию для пары, от очень дешевой слева до очень дорогой справа.

Классический пул равномерно распределяет ликвидность по этой линии. Ваш капитал присутствует при любой цене, включая те, по которым никто никогда не торгует.

Концентрированная ликвидность позволяет вам нарисовать прямоугольник на этой линии и сказать:

• «Используйте мою ликвидность только между этими двумя ценами».
• «Игнорируйте меня за пределами этого диапазона».

Внутри прямоугольника трейдеры видят более глубокую ликвидность и меньшее влияние на цену при том же TVL. Вне прямоугольника пул ведет себя так, как будто вас там нет.

На уровне кода это обрабатывается с помощью тиков и кривых. Вам это не нужно для базового обучения. Вам нужно только запомнить:

• Вы выбираете нижнюю и верхнюю цену.
• Ваша ликвидность активна только внутри этого диапазона.
• Многие LP складывают прямоугольники друг на друга вдоль линии.

Протокол обрабатывает математику.

От плавных пулов к диапозонам

Зачем вообще кто-то возится с этой конструкцией?

Потому что распределение ликвидности от нулевой цены до бесконечности приводит к растрате капитала. Большая часть торговли происходит вблизи текущей цены. 

Ликвидность, находящаяся далеко, приносит мало прибыли, но её всё равно нужно финансировать.

Концентрированная ликвидность решает эту проблему, позволяя LPs с ограниченной ликвидностью:

• Направлять капитал туда, где фактически происходят сделки;
• Получать большую глубину вблизи рыночной цены с меньшим TVL;
• Зарабатывать больше комиссий за единицу капитала, находясь в диапазоне Paradigm+1

Компромисс прост. Теперь у вас есть контроль, а значит, вы можете ошибаться.

Ваш диапозон и цена движения

Концентрированная позиция — это прямоугольник на этой ценовой линии. Цена движется по нему влево и вправо.

Пока цена находится внутри вашего диапазона:

• Вы получаете долю комиссионных за своп, основанную на вашей доле активной ликвидности.
• Ваш набор активов меняется по мере совершения сделок.

Поведение на высоком уровне:

• Когда цена движется вверх по вашему диапазону, вы постепенно продаете токен A за токен B.
• Когда цена движется вниз, вы постепенно продаете токен B за токен A.
• Ближе к нижней границе вы держите в основном одну сторону.
• Ближе к верхней границе вы держите в основном другую сторону.

Как только цена полностью выходит из вашего диапазона:

• Вы перестаете зарабатывать комиссионные.
• Ваша позиция остается в том составе, в котором она оказалась после выхода.
• Вы можете скорректировать диапазон или дождаться, пока цена снова войдет в cyfrin.io+1.

Вам не нужно рассчитывать точные кривые. Просто примите, что выбор диапазона определяет сразу две вещи: ваш поток комиссионных и ваши окончательные активы.

Различные способы установки диапазона

Не существует единственно «правильного» диапазона. Существуют определенные шаблоны.

1. Полный диапазон

Вы устанавливаете очень широкий диапазон, который охватывает практически все реалистичные цены.

• Самый простой для понимания.
• Вы остаетесь в диапазоне большую часть времени.
• Комиссии за единицу капитала ниже.

Полезен для изучения интерфейса или для пар, за которыми вы практически не следите.

2. Активный диапазон вокруг текущей цены

Вы выбираете более узкий диапазон по обе стороны от текущей цены, где, как вы ожидаете, будет происходить большая часть торгов.

• Более высокий потенциал комиссии в пределах диапазона.
• Требует периодической корректировки, если цена отклоняется.
• Подходит для людей, которые готовы следить за ситуацией.

3. Направленный вид

Вы смещаете диапазон выше или ниже текущей цены. Вы не против того, что в случае продолжения движения цены у вас в основном останется один токен.

Это больше похоже на размещение лимитного ордера внутри AMM:

• Диапазон выше цены, и вы в основном продаете токен A за токен B.
• Диапазон ниже цены, и вы в основном покупаете токен A за токен B.

Для базового обучения вам не нужны сложные формы. Обычно достаточно простой активной полосы.

Соответствие стиля диапазона паре

Не каждая пара требует одинакового подхода.

Например, тесно связанные активы:

• застейканный ETH / ETH
• стабильные пулы с небольшим дрейфом

Они часто торгуются в узком канале. Вы можете рассмотреть более узкие диапазоны, потому что:

• Цена обычно остается близка к справедливой стоимости.
• Полный выход из диапазона встречается реже.
• Вы можете нацелиться на компактную область и при этом сохранить высокое время активности позиции.

С другой стороны, волатильные или «насыщенные событиями» пары:

• Могут резко выстрелить в одну сторону на новостях
• Проводят длительные периоды в тренде, а не в колебаниях
• Наказывают узкие диапазоны частыми выходами за пределы диапазона

Для них более широкий диапазон часто имеет больше смысла, даже если заявленный APR для узких диапазонов выглядит заманчиво.

Одно простое правило:

• Коррелированные и спокойные пары могут поддерживать более узкие диапазоны. Дикие пары уважают более широкие диапазоны.

Где концентрированная ликвидность помогает вам

Концентрированная ликвидность помогает в основном тремя способами:

• Эффективность капитала

Вы можете получить аналогичную глубину рядом с рыночной ценой с меньшим количеством заблокированного TVL по сравнению с плавными пулами.

• Контроль над риском

Ваш выбор диапазона определяет, насколько вы рискуете ценой и что вы в конечном итоге будете держать, если цена выйдет за пределы диапазона.

• Индивидуальные стратегии

Имея несколько позиций, вы можете создавать формы, которые ведут себя как несколько отдельных пулов в одном месте. Это продвинутая тема, выходящая за рамки данного урока, но применяются те же самые строительные блоки.

Протокол предоставляет инструмент. Результат зависит от того, где вы решите разместить инструмент на ценовой линии.

Что не может исправить концентрированная ликвидность

Эта конструкция является мощной, но не предоставляет особой защиты.

Она не:

• Устраняет временные потери
• Гарантирует превосходство над простым удержанием
• Исправляет плохой выбор пары
• Обеспечивает, что комиссии всегда будут покрывать ценовые движения

Вы все еще можете:

• Оставаться вне диапазона и долгое время ничего не зарабатывать
• В итоге удерживать в основном более слабый актив после тренда
• Показать худшие результаты, чем тот, кто просто купил и удержал более сильную сторону

Дело в фокусе, а не в магии.

Простые проверки диапазона перед нажатием кнопки

Прежде чем добавлять ликвидность в концентрированный пул, пройдитесь по короткому списку.

Проверьте пул:

• Имела ли эта пара стабильный объем в течение последних дней или был только один всплеск?
• Есть ли уже видимая полоса активной ликвидности вблизи текущей цены?
• Подходит ли уровень комиссии для этой пары, учитывая то, что вы узнали в базовом тренинге 02?

Проверьте свою идею диапазона:

Напишите ее простым языком.

• «Я хочу быть активным, пока цена торгуется между X и Y».
• «Если цена поднимется выше Y и я в основном окажусь в токене B, я не против».
• «Если цена опустится ниже X и я в основном окажусь в токене A, я тоже не против».

Если вы не можете четко сформулировать эти предложения, ваш диапазон не готов.

Ваша задача

Время для небольшого практического упражнения.

1. Откройте SNAP и выберите один концентрированный пул, который вы уже понимаете на базовом уровне, например, крупную пару TAC или знакомую пару LST.
2. Посмотрите на текущую цену и график видимой ликвидности.
3. Отметьте три вещи в заметке:
   • Где находится большая часть ликвидности в данный момент
   • Узкий диапазон, который, по вашему мнению, будет активен в течение нескольких дней
   • Более широкий «резервный» диапазон, который кажется более безопасным
4. Создайте небольшую позицию, используя более широкий диапазон, с суммой, достаточно небольшой, чтобы вам было все равно, каким будет результат.
5. В течение следующего дня проверьте позицию несколько раз:
   • Заработал ли пул какие-либо комиссии?
   • Изменился ли ваш набор активов так, как вы ожидали?
6. Если цена достигает края вашего диапазона, понаблюдайте, как меняется ваш набор, когда он приближается к выходу.

Запишите, что произошло, простым языком. Без графиков. Без формул. Просто что изменилось и удивило ли вас это.

Вывод из задания

Концентрированная ликвидность превращает один ровный пул в множество ячеек вдоль ценовой линии.

Вы зарабатываете, когда цена находится внутри вашей ячейки, сделки фактически проходят через пул, и ваша доля активной ликвидности по этой цене является значимой. Вы завершите упражнение, приобретя два новых навыка:

• Вы можете представить, где находится ваша полоса на линии.
• Вы понимаете, что останется у вас, если цена выйдет за пределы.

Как только эта картинка в вашем воображении совпадет с тем, что вы видите на SNAP, вы будете готовы к выбору.